热点链接

包租婆高手论坛82999

主页 > 包租婆高手论坛82999 >
证监会:融券新政策不是鼓励卖空 更非打压股市2020今期新报跑狗
时间: 2020-01-20

  证券业协会等四家自律组织联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》,是落实新“国九条”要求的举措,目的是促进业务平衡发展,健全市场交易机制,维护市场稳定健康发展,不是所谓的鼓励卖空,更非打压股市,请正确理解,不要误判误信。通报融资融券业务开展情况并提出七项要求,是对现有规定的重申和提醒,旨在促进融资融券业务规范发展,保护投资者合法权益,没有新的政策要求,市场不宜过度解读。

  今日,中国证监会新闻发言人邓舸接受了记者的采访,回答了相关问题,以下是这次采访的主要内容:

  问:近日,证券业协会、基金业协会、上交所、深交所联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》,该通知是否是鼓励卖空,打压股市?

  答:这是误解误读。融券交易是境外市场普遍采用的一种成熟的交易机制,它具有减缓市场波动、发现市场价格、对冲市场风险等作用。我会2006年制定并于2011年修订的《证券公司融资融券业务管理办法》,就规范和发展融资融券业务提出了要求。近年来融资业务快速发展,而融券业务发展缓慢。2014年新“国九条”明确提出,要健全市场稳定机制,完善市场交易机制,丰富市场风险管理工具。4月17日,证券业协会等四家自律组织联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》,是落实新“国九条”要求的举措,目的是促进融资融券业务平衡发展,健全市场交易机制,维护市场稳定健康发展,不是所谓的鼓励卖空,更非打压股市,请正确理解,不要误判误信。

  问:近日,证监会通报融资融券业务开展情况并提出七项要求,是否要限制融资业务发展?

  答:4月16日,我会通报了近期检查证券公司融资融券业务发现的问题及处理情况,这是我会开展证券公司现场检查后,按照程序进行的例行常规工作。《证券公司融资融券业务管理办法》对证券公司依法合规经营、加强风险控制、强化客户适当性管理已有明确规定。通报所提出的七项要求,是对现有规定的重申和提醒,旨在促进融资融券业务规范发展,保护投资者合法权益,没有新的政策要求,市场不宜过度解读。

  2。转融通证券借出方包括封闭式基金、被动指数基金、指数增强基金、ETF等,截止4.17日,两市共有487只符合条件的基金,合计规模8100亿,按最大50%计算,最多可融出4000亿市值的券。

  3. 总体来看,不管是控制配资还是融券,压力都砸向蓝筹,两市融资买入的方向主要是金融等蓝筹股,融券借出方的指数基金也主要是大盘蓝筹基金,规模大的主要是沪深300(4596.136,82.59,1.83%)、上证50、上证180、深100等等,都没出300指数的范围。

  4. 下周一当日走势可参考530、119,市场总是在下跌中完成风格切换,切到哪个方向?切到先跌的,也就是成长股,如果非要不听线,再调控就是踩踏。

  国金证券策略分析师李立峰评论称,监管措施的出台大致符合监管方向的预期,其出台的目的是挤压“非理性”泡沫。“黑天鹅”既然在预料之中,将会变成“红天鹅”。

  李立峰计算得出,当前伞形信托、增资配股总的规模大约4000亿左右,与A股流通市值52万亿的相比,占比仅为0.76%,体量极小。

  他指出,监管层的底线在于“牛”市,考虑到[被通缩红利]仍将持续释放,市场已经进入了良性的自我循环的阶段,预计市场仍将“任性”不改,市场普涨格局不会变化,若该事件造成低开,建议逢低买入。

  证监会表示不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等。同时,中国证券业协会、中国证券投资基金业协会、上海证券交易所、深圳证券交易所四部委联合发布关于《基金参与融资融券及转融通证券出借业务指引》的通知,支持机构融券业务。

  ①短期看,洒水降温,抑制资本过快“脱实向虚”。监管层打压旨在增加市场波动,通过波动率提升降低“博傻”的预期收益率。

  ②中期看,洒水降温后,为货币宽松打开空间。一方面是经济下行压力与日俱增需要货币宽松支持,降低融资成本;另一方面又是资本脱实向虚,货币宽松又恐对疯狂市场“火上浇油”反而推升融资成本。待洒水降温后,货币宽松会不期而遇,最终还是利好股市。

  ③长期看,金融造富的股权时代趋势不可逆,从快牛到慢牛,4316绝不是顶。目前,一般性存款余额110万亿,居民储蓄存款50万亿,且未来还能保持10%左右的速度增长,随着利率市场化存款加速分流,人口结构和库存给房地产带来的下行压力,反腐和财税改革抑制地方政府大拆大建,国企改革、一带一路修正传统行业必死无疑的悲观预期,过去沉淀于房地产等传统产业的居民财富大规模向资本市场转移的趋势不可逆。

  ④只是洒水降温,监管层不会真正打垮股市。地产拐点+反腐+改革为市场带来了增量资金,而直接融资规模的扩大可以降低杠杆率,哺育创新。股权融资降杠杆的作用自不用细说,高层频繁强调创新,股市上涨可以使创新在市场获得丰厚的回报,进而形成创新的正向激励,注册制就是打通降杠杆和促创新的制度准备。注册制推出之前把股市打下去,恐非高层本意。

  ⑤单从事件本身来看,影响也只是情绪上的。首先,伞形信托规模也就4000亿左右,仅占比流通市值的1%。其次,证监会禁止的是增量伞形信托,但是自证监会禁止券商销售第三方伞形信托以来,银行已主动降低伞形信托杠杆,作出了合理风控措施,年后的市场上涨与增量伞形信托资金关系不大。可见,该政策无论是从存量上还是增量上都未对市场形成显著的利空。最后,根据民生证券基金产品研究的测算,开放式股票型基金资产净值1297亿,ETF是2200亿,封闭式股票基金1800亿,参与转融通证券出借交易资产不得超过净值50%,最大融券规模仅为2600亿。多大点事儿,不值得大惊小怪。

  ⑥无风险利率有望下行。市场波动率的提高将提振对安全类资产的需求,洒水降温后货币宽松空间也有望打开,当前利率水平已充分反映了置换债供给冲击,无论是市场波动率上升还是货币宽松空间打开,均支撑无风险利率继续下行。

  华泰证券首席策略分析师徐彪评论称,严禁参与配资伞型信托都是老调重弹,融券规模也不是政府想发展就能发展起来的。真正的杀手锏来自营业杠杆和两融杠杆调整的可能性,言下之意:你敢继续涨,我就敢调,一定把你摁下去。

  徐彪预计,最佳结果是大盘在4000~4500震荡,重新进入做主题的节奏。最差结果是大盘周一调整后被拉起,指数直奔4500,管理层被迫调券商营业杠杆和两融杠杆,暴跌,然后踩踏,4000点能否守住看天看命。

  长城证券分析师林毅表示,杠杆交易衍生品投资比例提高是不可逆的趋势,利空不会是行情的终点,牛市结束永远都是因为过热,而非此类利空。

  林毅称,管理层开始进行投资者教育,确实在目前新的增量投资者入市踊跃的背景下,投资者缺乏风险意识,同时大量杠杆交易又放大风险敞口,适当的投资者教育与引导是必须的。

  上投摩根认为,监管层此次对两融业务的新政与1.19限制两融门槛50万一样,表明了监管层希望控制市场快速上涨,引导市场重新回到慢牛节奏的态度,并非就是牛市的终结。同时,由于最新公布的宏观经济数据偏弱,此次新政也可能是为了对冲接下来可能出台的放松政策对市场的影响。由于新发偏股基金规模不断扩大,居民理财资金仍在不断进入市场,流动性不断入市的趋势仍未改变。

  市场风格上,权重板块可能受到两融新政的抑制而重新回到中小市值风格,建议回避前期融资资金进入过多的行业、板块。

  监管层期待长慢牛,杠杆高低应有别。从监管立意上讲,健康的长牛是对市场最佳期待,两融意在规范,而非打压,证监会明确鼓励风险识别能力强的机构投资者参与两融交易,而不鼓励一般散户承担过高杠杆,有利于市场稳健运行和控制风险。

  资本中介迎来新空间,对券商潜在利好。1)禁止场外配资、伞形信托活动,堵住融资需求分流,实现融资需求向券商转移,利好券商两融业务;2)支持机构投资者参与两融业务;3)发展融券业务,支持专业机构投资者参与融券交易、转融通、扩大融券券源,并将融券标的扩大至1100只。我们认为,在规范前提下,券商资本中介业务将获得均衡发展,迎来更大的空间。

  券商如随大盘回落,则是买入机会。新规对券商形成利好,如果融券业务培育成功,将成为新的利润增长极。同时,中信、海通等券商两融业务将恢复正常。市场情绪使然,不排除券商随大流而下挫,但有望成为反弹的举旗者。标的:新龙大招+任我行。

  1、七成认为证监会此次出招市场影响在10%以内。证监会要求券商两融不得以任何形式开展场外股票配资、伞型信托,对此,46%认为这是证监会调控市场的手段,31%认为调控是监管层意图,后续还有其他措施,23%认为是证监会常规性业务风险警示。对于证监会此举的市场影响,68%认为市场调整幅度在10%以内,23%认为市场调整在10-20%之间,6%认为调整幅度在20%以上,3%认为牛市结束。

  2、多数认为未来震荡。对未来三个月A股走势,34%认为上证综指在4000-4500点之间震荡,30%认为上行至4500-5000点,19%认为创新高至5000点以上,17%认为将跌破4000点。对于创业板未来三个月走势判断,41%认为在2000-2500点之间震荡,28%认为在2500-3000点之间震荡,17%认为将跌破2000点,14%认为将冲上3000点。

  3、风格方面略偏价值。对于市场风格的判断,46%认为上证50代表的价值占优,较4月1日调研28%明显上升;42%认为市场区域均衡,较上次50%减少;12%认为小盘成长继续占优。

  4、看好行业选择偏均衡。未来3个月最看好的行业,医药、食品饮料占比17%,较上次调研11%上升;大环保(环保+新能源汽车)占比15%,大高端装备(军工、工业4.0等)15%,TMT占比7%;非银12%、银行13%、地产7%;中上游强周期合计不到9%。

  附录1:策略荀玉根:证监会两融新政短评:淡定面对短期冲击-20150417

  ①证监会两融新政实际影响小。融券标的此前已扩容4次,不影响趋势。券商两融业务本来就针对场内投资者,银行和融资公司才从事场外配资、伞形信托业务。银监会并未出台政策或窗口指导银行配资业务。

  ②主要影响投资者心理,是否预示全面调控股市还需观察。证监会作为监管机构在股市快速上涨后提一些业务风险警示,尚不能定性为高层欲调控股市,上周官媒还对股市积极评级。调控股市节奏最市场化的手段应是增加股票供给。

  ③市场短期波折。证监会此次措施力度明显小于1月两融处罚,更小于530,这两次最大回撤10%、22%。本轮牛市背景是管理层借助资本市场实现改革转型,资产配置搬家才开始,牛途还很长。

  ④淡定从容些。上证翻倍后出现恐高心理很正常,但新增资金的强大边际力量非简单隔空喊线月中以来强调,新兴成长是长牛主角,现阶段金融等低涨幅、低股价、低估值的滞涨品更优,结构如已变化可以更从容些。

  附录2:【海通策略*问卷结果】“证监会出招,您怎么看?”-20150117

  调查背景:1月17日,证监会通报券商融资类业务现场检查及处理情况,在此背景下我们对于目前市场上投资者进行调研,截至2015年1月17日20点,共回收有效问卷514份。感谢您的参与,祝您周末愉快、投资顺利!

  主要结果:(1)多数认为是短期回调,6成多认为指数回撤10%之内。对当前A股的定性,59%认为是短期回调,论坛诸葛网料,http://www.871825.com33%认为是中期调整,8%认为是本轮行情结束。对于上证综指的回调幅度判断,35%认为5-10%之间,27%认为小于5%,25%认为10-15%,13%认为超过15%.

  (2)对券商明显谨慎,6成多认为回撤15%以上。对于券商回调的幅度判断,31%认为调超过20%,30%认为15-20%,21%认为10-15%,18%认为小于10%。未来最看好的行业选项中,非银金融占比仅10%,12月9日、24日分别为46%、22%.

  (3)多空、风格力量更均衡。对于春节前上证综指走势判断,22%认为创新高至3500点以上,35%认为3200-3500点,30%认为2900-3200点,13%认为将跌破2900点。相比最近2次调研,多空力量明显更均衡,之前明显偏多。风格上选择均衡的比例大幅上升,达62%.

  (4)行业偏爱进一步转向消费、成长。对于春节前行业选择,金融地产占比仅37%,相比前两次的64%、50%进一步下降,消费类(医药、食品饮料)占比明显上升至25%,TMT占比18%.

  周五收盘后证监会在例行的新闻发布会中通报两融业务开展情况,严格禁止券商参与任何形式的场外配资、伞形信托等产品;同时,两会两所发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》、《基金参与融资融券及转融通证券出借业务指引》。文件发布后海外上市的A股相关股指期货大幅下挫。

  这些文件带来哪些主要变化?我们认为证监会新闻发布会有关两融业务的信息及两会两所今天发布几大文件,将主要带来四个方面的变化。第一,融资条件趋严;第二、融券交易机制相对更灵活,扩充融券交易标的到1100只(之前约900只);第三、鼓励公募基金、证券公司资产管理计划等参与融券卖出;第四、允许公募基金参与融资业务。

  短期实际影响并不大。我们从如下几个方面来看待上述变化的影响:第一,场外配资和伞形信托的主要参与机构是银行和信托,属于典型的需要不同部门协调监管才会有效的领域,单证监会一方很难有明显的效果;第二,我们金融组从不同渠道了解到,当前伞形信托和配置的总规模大约是6000-1万亿左右,还是明显低于目前融资融券的总量(1.7万亿)。这次证监会禁止券商参与场外配置和伞形信托,能够对此类活动起到一定的心理震慑作用,但如果没有银监会等监管机构的配合,并不见得能够起到理想的效果;第三,融券范围的扩大与融券机制的便利化短期效果预计有限,长期效果仍有待观察。融资业务相对比较简单,但融券与转融券业务则相对复杂,且操作成本较高,目前公募基金参与的积极性还有待观察;第四:允许公募基金参与融资业务,短期瓶颈在于融资提供方,而长期影响巨大,将使得公募基金的产品特征更加丰富,切合不同风险偏好的投资者。

  但证监会新政的效果容易被当前高涨的市场情绪放大,市场短期波动加大。我们在此前的报告中已经连续提示短期市场情绪的高涨,市场在连续上涨之后短期波动将加大。每周新增开户数已经连续几周在160万户左右或以上(上周新增168万户,仅次于2007年5月11号一周的历史最高值),周度的账户活跃度已经连续4周都在20%以上(持平2009年7月创下的纪录)。这些数字说明各路资金特别是散户资金在赚钱效应的吸引下蜂拥入市,投资者情绪极度亢奋。根据历史经验,在这样的阶段往往投资者会极度亢奋和紧张,容易放大利好或者利空,而市场则容易出现暴涨暴跌、交易量放大的情况。虽然证监会等机构发布的文件实质的负面影响并不大,但考虑到当前已经高涨的市场情绪和较为丰厚的获利,不排除短期市场出现相对剧烈波动的可能性。

  中期牛市格局并未动摇。从中期来看,只要政策继续延续放松的格局,改革全面推进,资金入市推动股指走高的趋势仍将延续。因此,如果市场出现连续大幅回调(超过15%以上),将提供低吸进场机会。从估值上看,沪深300等大盘指数的估值仍在合理范围,小盘股系统性高估值。目前沪深300指数前向12个月市盈率估值已经在接近历史的均值14倍左右。参考历史的区间,尚未出现明显的高估,但众多中小市值股票的估值则较高,创业板TTM估值已经接近百倍水平。

  A股短期波动可能会影响港股上涨的节奏,但港股中期向上趋势并未改变。如果A股短期出现较为剧烈的波动,可能也会波及港股市场的投资者情绪。但考虑到目前港股上涨还相对温和,估值也相对A股仍然大幅折价,短期A股波动的加大虽可能会影响短期港股的节奏,但并不会改变港股市场中期向好的趋势。我们维持恒生国企指数年底之前16,000点的目标,维持对金融、工业、互联网+和医药等板块的超配建议。

  A股操作建议:守住涨幅落后且边际上有股价促发因素的板块和个股。我们在两周前已经开始提示要逐步关注落后的板块,而风格上逐步降低对高估值中小市值板块的配置,逐步加大对落后且有促发因素的蓝筹板块配置。面对短期市场波动,这样的策略仍将有效。近期医药、食品饮料等之前涨幅相对落后的传统消费板块出现补涨,可以继续持有或者在调整中低吸,继续关注京津冀、一带一路、国企改革等主题性板块的配置或者低吸机会。

  4月17日,证券业协会等四部门发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》,鼓励机构参与融券交易,优化融券制度。同时中国证券投资基金业协会和证券业协会发布《基金参与融资融券及转融通证券出借业务指引》,支持基金依法参与融资融券、转融通证券出借业务。

  (1)扩大转融券券源,提高转融券效率.a、封闭式股票基金、开放式指数基金(含增强型)、交易型开放式指数基金(ETF)可以参与转融通证券出借业务,指数基金提供券源意愿较强,有望解决券源不足问题;b、允许证券出借人和借入人自主协商确定转融券的费率、期限等事项,提高转融券效率。

  (2)基金将可参与融资融券交易.a、股票型基金、混合型基金可以参与融资业务,融资买入股票与其他有价证券市值之和,不得超过基金资产净值的 95%;b、采用绝对收益、对冲策略的基金可以参与融券交易,融券资产净值不得高于基金资产净值的33%;c、证券公司管理的投资者超过200人的集合资产管理计划参照执行。

  (4)标的将再次扩容。近期将融券交易和转融券交易的标的证券增加至1100只。

  随着2014年7月下旬大盘的快速上涨,融资余额爆发式增长,截至2015年4月16日,融资余额已达1.74万亿元,融资余额占A股流通市值的比例也已超过美国、日本和台湾等成熟市场,融资杠杆不断放大。与此形成鲜明对比的是,A股融券余额始终难以获得突破式增长,截止4月16日,融券余额仅有86.98亿元,占融资融券总规模的0.5%,相比成熟市场接近或超过10%的占比明显偏低。

  如果采用自有券源,六开彩开奖结果摇珠 先完婚,证券公司直接作为证券的出借方需要承担价格下跌的风险,因此意愿不强,虽然可以通过股指期货对冲部分风险,但这增加了额外的资金成本,且券源品种也限制在了沪深300的成分股中(在中证500股指期货推出之前).

  转融券方面,由于目前保险公司、社保以及指数基金等最愿意放券的机构尚不能参与,造成转融券供给不足,且作为参与转融券的一般机构,其出借的股票通常是其看好的股票,市场对这类股票融券做空的意愿通常不强,从而形成转融券供给和融券需求券源不匹配的局面。

  截至4月16日,转融券余额203亿元,非银金融和银行两个行业占比78%,融券需求分布则相对均衡,金融行业占比仅占30%,金融行业160亿元的转融券余额远超15亿的融券需求。另一方面,计算机、电子、交通运输等11个行业存在融券需求,但转融券供给为0,只能通过券商自有券源开展融券业务。

  指数型基金、保险公司、社保基金以及上市公司大股东等长期持有股票的机构可以通过转融券获得一部分的融券利息收益,且对短期波动相对不敏感,因此放券意愿最强。

  根据《基金参与融资融券及转融通证券出借业务指引》第四条第三点,封闭式股票基金、开放式指数基金(含增强型)、交易型开放式指数基金(ETF)可以参与转融通证券出借业务。基金参与转融通证券出借交易,在任何交易日日终,参与转融通证券出借交易的资产不得超过基金资产净值的50%,证券出借的平均剩余期限不得超过30天,平均剩余期限按照市值加权平均计算。截至2015年4月17日,上述三类基金总规模约6000亿元,可用于转融券出借的股票规模将达到3000亿元,券源不足以及融券供给和需求不匹配的问题有望从根本上解决。

  基金公司不管是参与融资融券还是参与转融券,短期在操作层面上均存在一定障碍。首先,老基金参与融资融券和转融券需修改基金合同,在更新招募说明书并公告后可参与融资业务和转融通证券出借业务。其次,基金开立信用账户仍需满足开户满6个月的限制。最后,基金参与信用交易需将资产托管在开户证券公司。

  长期而言,随着融券制度的不断完善,更多的投资者参与融资融券和转融券,目前融资融券两级分化的局面有望打破,融券规模有望大幅提升。根据成熟市场经验,当信用交易市场进入平稳状态后,融资和融券规模均和市场行情具有显著的正相关性。

  融券制度完善后,股票市场真正意义上从单边市进入双边市。从机制上看,融资融券既可以发挥负反馈作用,实现价格发现功能,降低股票市场波动,也可以因为做空和杠杆机制发挥正反馈作用,加剧市场波动。

  通过日本和美国的实证研究发现,不管是融资还是融券,正反馈机制都起主导作用,即融资和融券均会助长助跌。

  融券制度顺畅后,对市场的影响是全面而深远的,其中主动投资受到的冲击最大。融券意味着做空也可以赚钱,可以预期,未来投资者对上市公司的负面信息需求将明显上升,黑天鹅出现的频率将会明显增加。

  即使黑天鹅尚未出现,但担忧只要存在,就会对市场估值重心上移造成压力,并且随着转融通的推进而不断明晰。在这种情况下,市场下跌不一定是因为卖空数量有多大,而是伴随着卖空出现的黑天鹅改变了原有投资者的预期,导致抛压增大。其次,黑天鹅的出现对股票的影响具有极大地传播性。出现黑天鹅的股票极有可能形成对同一板块以及上下游等关联板块的股票的价格的压力,如恰巧是公募或私募等的重仓股,红双喜43222网站 小朋友做手工发起环保还可能会引发赎回并引发一连串股价反应。

  融券制度顺畅后,将给投资者带来新的盈利模式,卖空策略、市场中性策略、130/30策略等各类多空策略都将成为可能,通过对外融券获取利息收入是天然的指数增长的方法。

  郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

  深圳人太难了!房价全国第一 年终奖仅能买0.13平 金额不到上海北京70%

  集采现场:拜耳报价凶狠,华东跌停!齐鲁关键品种出局!3分钱感冒药横空出世


Copyright 2017-2023 http://www.imubot.com All Rights Reserved.